绝味摘帽 但鸭脖生意仍不好做

10 月 20 日，ST 绝味正式变回绝味食品，处罚期满了、帽子摘了，按理说该是喜事一桩。可复牌首日，股价不涨反跌，收盘报 10.78 元，跌了 0.83%。

为什么天大的 "利好" 市场不买账？戴帽这一年，股价从 14.49 元缩水到 10.78 元，市值蒸发 25% 还多。这顶帽子摘了，绝味就真的翻身了吗？

01、帽子摘了，绝味股价为何不涨反跌？

先看这顶帽子是怎么戴上的？

时间回到2年前，也就是2024 年 6 月，证监会决定对绝味立案调查。

2025 年 9 月 19 日，湖南证监局送达《行政处罚事先告知书》：2017 年至 2021 年，公司连续 5 年未确认加盟门店装修业务收入，导致年报少计营收合计约 7.24 亿元，少的这部分占当年披露营收的比例，从 1.64% 到 5.48% 不等。

5 年少报 7 个多亿，什么概念？

相当于白干了好几年 "隐藏业绩"。

一直到2025 年 9 月 23 日，公司被实施其他风险警示，戴帽当天，公司及 3 名时任高管被罚 850 万元。

摘帽也不容易。

按上交所规则，得同时满足三条：处罚决定书作出满 12 个月；财务报告完成追溯重述；对投资者诉讼计提预计负债。

绝味一样样补齐 ——2026 年 4 月审议通过会计差错更正并重述历年报表，为长沙中院已受理的投资者诉讼计提 100 万元预计负债。10 月 12 日董事会通过申请，18 日公告获批，19 日停牌，20 日复牌。

但市场用脚投票。

绝味复牌首日，开盘 10.87 元基本平开，盘中一度冲高 3%，随后一路回落，收跌 0.83%。

说白了，摘帽解决的是 "合规问题"，市场真正在意的是 "经营问题"。合规的旧账清了，新账还在。

02、绝味关店 6600 家，鸭脖不香了？

不过，就数据来看，绝味的经营账，确实不好看。

具体来看，2026 年上半年，营收 25.15 亿元，同比下降 10.82%，这是连续第三年半年度营收下滑；归母净利润 1.35 亿元，同比下降 23.16%。

2025 年全年更惨，营收 54.67 亿元降 12.62%，归母净利润亏损 1.91 亿元 —— 上市九年头一回亏损，其中补缴税款及滞纳金约 2.97 亿元直接压垮了业绩。

比财报更直观的是街头。

2023 年末，绝味门店总数冲到 15950 家的历史峰值；可到 2026 年 10 月，窄门餐眼显示在营门店只剩 8982 家。

两年半，约 6600 家门店退场，平均每天关掉 7 家。

你小区门口消失的红色招牌，不是个案，是全国同步发生的事。

绝味加盟商也撑不住了：加盟管理业务收入从 2023 年的 8305 万元，掉到今年上半年的 2624 万元；预收加盟费从 4772 万元降到 4154 万元 —— 没人愿意再掏钱开店了。

为什么卖不动？

一是贵，"鸭的边角料比牛肉还贵" 的吐槽不绝于耳；

二是零食量贩店、卤味零食包把客流分走了；

三是消费更理性了，几十块钱一斤的鸭脖，不再是 "说来就来" 的冲动消费。

鸭脖从 "专属选购品"，正在变成 "平价普通零食"，这生意逻辑彻底变了。