五月中旬，北交所更新了山东佳能科技股份有限公司（简称：佳能科技）的审核问询函回复，佳能科技于2024年11月递表北交所，保荐机构为一创投行。
递表前夕，2024年10月25日，董事长杨立勇、董秘强帅、财务负责人滕艳芳因会计差错更正及关联交易未及时审议、披露事项，被证监会采取出具警示函的监督管理措施并记入证券期货市场诚信档案数据库。
此外佳能科技期内主要产品销售单价起落明显、产能利用率和产销率不匹配、应收账款暴增、现金流下滑超七成以及与上下游客户供应商说不清道不明的关系等问题值得关注。
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业绩波动明显，主要产品单价起起伏伏
佳能科技主要从事节能环保换热技术及工业管道安全技术与设备生产，其业务主要面向石油化工、电力、钢铁、新材料等领域，核心产品包括节能环保换热设备和管道支吊架。
2021年-2023年及2024年上半年（简称：报告期内），公司实现营收分别为2.42亿、2.47亿、2.86亿、1.83亿，归母净利润分别为705.87万元、2308.54万元、5725.29万元、2446.48万元，扣非后归母净利润分别为540万元、2211.65万元、5714.37万元、2428.68万元。
值得注意的是，2022年、2023年公司的营收仅同比增长1.89%、16.04%，但同期的净利润增幅却达227.05%、148%，扣非后归母净利润的增幅达309.56%、158.38%。
2024年，公司实现营收3.83亿，同比增长33.77%，扣非后归母净利润为6033.64万元，同比增长5.59%。
据悉，佳能科技的主营业务包括节能环保换热设备、管道支吊架、金属制品，各期来自主营业务收入的占比均在99%左右，是公司的主要收入来源。
在主营业务中，节能环保换热设备和管道支吊架设备的收入占比达八成以上，其中节能环保换热设备各期的收入占比分别为40.94%、43.5%、50.54%、25.07%，管道支吊架各期的收入占比分别为45.44%、51.07%、47.78%、74.76%。
2024年，节能环保换热设备的收入占比为49.7%，管道支吊架的收入占比为48.48%。
不难看出，两大产品在2021年-2023年呈势均力敌的趋势，但2024年上半年差距突然拉大，管道支吊架渐占上风。公司对此称2024年上半年的节能环保换热设备有所减少主要受产品交付时点分布的影响，管道支吊桥大幅增长主要系公司客户内蒙古宝丰煤基新材料有限公司新建产能的需求导致管道支吊架产品同比增长9605.97万元的收入。2024年年末，两大产品又重回势均力敌态势。
同样一波几折的还有公司的毛利率。报告期内，佳能科技的毛利率分别为26.27%、34.42%、47.44%、36.73%，其中2022年、2023年连续上涨8.15、13.02个百分点，2024年上半年又跌落10.71个百分点。
同期同行业可比公司毛利率均值分别为32.68%、35.07%、33.39%、33.89%，2023年，佳能科技的毛利率逐渐领跑同行业可比公司，2024年上半年，其毛利率仅次于同行业广厦环能的44.97%。
进一步观察，公司节能环保换热设备期内的毛利率分别为30.12%、32.11%、43.45%、50.26%，管道支吊架设备期内的毛利率分别为32.66%、38.91%、52.66%、32.48%。
可以发现，近年来销量称得上大幅上升的管道支吊架设备，其毛利率也同样称得上大幅下滑。就2024年上半年来说，管道支吊架设备的收入占比同比上涨26.98个百分点，与此同时，毛利率下滑20.2个百分点。公司称主要是为进一步加深与煤化工行业大型客户的合作，获取更多的市场份额，因此对此类大新客户给予相对优惠的价格。
2024年年末，管道支吊架的毛利率为33.18%。
对于节能环保换热设备2023年开始上升幅度较为明显，公司解释称主要是2023年度非金属换热设备销量增长，相比于金属换热设备，非金属换热器具有较强的产品竞争力，因此公司具有较强的议价能力。
实际上，不管是节能环保换热设备还是管道支吊架设备，近年来的销售单价均称得上是大起大落。
期内，佳能科技的节能环保换热设备的销售单价分别为50.1万元/台、53.55万元/台、77.18万元/台、38.8万元/台，管道支吊架设备的销售单价分别为465.33万元/台、455.90万元/台、732.83万元/台、512.80万元/台。
2021年-2023年，节能环保换热设备的单价由50.1万元增至77.18万元，增幅达35.1%；管道支吊架设备的单价由465.33增至732.83万元，增幅达57.49%。但在2024年上半年，节能环保换热设备的单价又跌落49.73%至38.38万元/台；管道支吊架设备的单价跌落30%左右至512.8万元/台。
审核问询函显示，请发行人：（1）进一步扩大可比公司选取范围，选取从事管道支吊架业务的公司作为可比公司样本，结合发行人管道支吊架业务的定价策略、技术优势、订单获取方式等，说明该业务毛利率较高的商业合理性；（2）结合下游需求变化、原材料价格趋势、公司市场地位和议价能力、期后在手订单情况等，说明主要产品毛利率是否存在大幅下降的风险。